Ratings, qualidade creditícia e estrutura de capital em países emergentes
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Data
2023-02-01Primeiro membro da banca
Freitas, Clailton Ataídes de
Segundo membro da banca
Colombo, Jéfferson Augusto
Metadata
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O acesso das empresas ao crédito é um fator relevante para viabilizar investimentos e o
desenvolvimento das firmas. Nesse sentido, é crucial para os agentes credores os instrumentos
de mensuração da capacidade das empresas honrarem suas dívidas, motivo pelo qual os ratings
de crédito surgem como uma pertinente avaliação da capacidade creditícia das firmas, efetuado
de maneira centralizada pelas agências de rating, em vez desta capacidade ser avaliada
individualmente por cada agente credor. O rating dos países (soberano) também retrata a
situação econômica de determinada nação, consequentemente impactando no desempenho das
empresas domésticas. Nesse sentido, esta pesquisa estudou a interação entre os ratings de
crédito das firmas em países emergentes, o rating soberano destes países e variáveis de
qualidade de crédito e estrutura de capital destas empresas, verificando de que maneira as firmas
com rating igual ou superior ao soberano são impactadas por uma oscilação no rating soberano
(o denominado “efeito do teto soberano”). Além desse efeito, foram estudados também as
interações entre o rating de crédito e Dívida de Longo Prazo, Dívida/EBITDA, Dívida Total,
entre outras. Foram coletados dados dos anos 2000 a 2021, de 16 países emergentes. Pela
metodologia da Diferenças-em-Diferenças (Diff-in-Diff) Dinâmico com Propensity Score
Matching (PSM), verificou-se que o efeito de um downgrade soberano é assimétrico entre as
empresas, mas diferente do que ocorre no estudo de alguns autores, nesta pesquisa, a redução é
menor para empresas de rating acima ou igual ao soberano. O efeito na variável
Dívida/EBITDA também foi distinto do esperado, e outras variáveis significativas foram
condizentes com o apresentado em outras pesquisas. Esta dissertação e os resultados
apresentados convergem para o fato de que mesmo que diversos autores tenham encontrado
resultados parecidos no que se refere às interações entre rating soberano e de crédito, ainda há
inúmeros pontos a serem aprofundados, sobretudo na contraposição entre a realidade dos países
desenvolvidos e emergentes.
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