Impacto do disclosure da remuneração dos executivos no desempenho, política de compensação, risco e liquidez: análise em países com fraca proteção legal
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Data
2022-04-27Primeiro membro da banca
Ceretta, Paulo Sergio
Segundo membro da banca
Degenhart, Larissa
Terceiro membro da banca
Macagnan, Clea Beatriz
Quarto membro da banca
Nakamura, Wilson Toshiro
Metadata
Mostrar registro completoResumo
A separação entre propriedade e controle tornou inevitável a ocorrência de conflitos de interesses entre as partes interessadas nas firmas, os quais, aliados a um ambiente de assimetrias informacionais, acarretaram problemas de agência. A Governança Corporativa tende a mitigar esses conflitos e, para isso, propõe práticas como políticas de compensação de executivos e disclosure de informações. Nos últimos anos, a crescente demanda por informações sobre a remuneração dos executivos levou diversos países a adotar requisitos mais rígidos quanto ao disclosure dos pacotes de compensação. Características específicas das regiões e nações, como a origem legal, moldam diferentes sistemas de Governança Corporativa, influenciando no aspecto temporal da adoção de regulamentação do disclosure da remuneração. Diante do exposto, o objetivo desse estudo é identificar o efeito do disclosure obrigatório da remuneração dos executivos no desempenho, política de compensação, risco e liquidez de firmas em países com fraca proteção legal. Para tanto, realizou-se um quase-experimento por meio do método Diferença-em-Diferenças (DID), no qual assume-se como choque exógeno a obrigatoriedade do disclosure da remuneração dos executivos. Destarte, comparou-se o efeito do marco legal nas firmas que foram afetas e naquelas que não foram, antes e após a intervenção legal, em países de origem legal em leis civis francesas (Argentina, Bélgica, Brasil, Espanha e Itália). Além disso, para uma análise conjunta considerando a influência de especificidades e variáveis latentes dos países, foram estimados modelos lineares generalizados multinível. Os principais resultados apontam que o disclosure compulsório da remuneração dos executivos diminui o desempenho contábil de firmas do Brasil, contudo, aumenta o desempenho de mercado em empresas argentinas e brasileiras. A intervenção legal reduz os salários dos executivos, mas aumenta a compensação por ações e opções em companhias espanholas, por outro lado, gestores brasileiros recebem maior remuneração total. A regulamentação do disclosure dos incentivos aos executivos também reduz o risco de mercado de firmas no Brasil, Espanha e Itália, assim como a liquidez em companhias belgas e brasileiras. Na análise conjunta entre os países, os resultados dos modelos multinível sugerem que a regulamentação do disclosure da remuneração contribui como um bom mecanismo de combate aos problemas de agência, dado que aumenta o desempenho contábil e diminui a proporção de recursos retidos em caixa de firmas em países com fraca proteção legal.
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