Diversificação da dívida: uma análise em empresas brasileiras listadas na BM&FBOVESPA
Resumo
O presente trabalho teve como objetivo analisar a estrutura da dívida das empresas brasileiras
listadas na BM&FBOVESPA. Mais especificamente, definir os tipos de dívida com relação a
seus indexadores, calcular o grau de diversificação da dívida dessas empresas e identificar as
variáveis que dela impactam. O método utilizado na pesquisa baseia-se em modelos de
regressão com dados em painel com efeitos fixos. A categorização dos tipos de dívida foi feita
através do seu indexador, pois acredita-se que é a forma mais adequada de avaliar uma dívida
e diferenciá-la umas das outras. Assim, foram analisados os seguintes tipos de dívida: Banco
Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social, Arrendamento Mercantil, Certificado de
Depósito Interbancário, Taxa de Juros de Longo Prazo, Debêntures, Moeda Estrangeira,
Sistema Especial de Liquidação e de Custódia, Financiamento de máquinas e equipamentos,
Taxa Referencial, Índice Geral de Preços-Disponibilidade Interna, Índice Geral de Preços do
Mercado, Índice de Preços ao Consumidor Amplo e outros tipos de dívida. Após identificados
os tipos de dívida, foi estabelecido uma medida capaz de realizar a distinção entre empresas
diversificadas em dívida ou não. Para tal, foi realizado o cálculo do índice de Herfindahl-
Hirschman, seguindo o mesmo método adotado por Colla, Ippolito e Li (2012) e Póvoa
(2013). Por fim, a variável dependente do estudo foi a diversificação da dívida e as variáveis
independentes são: rentabilidade, tangibilidade, dívida total, valor de mercado, market to book
(M/B), tamanho, volatilidade, dividendos pagos, vencimento de ativos, dinheiro em caixa,
alavancagem do mercado, gastos com pesquisa e desenvolvimento (P&D), distância para a
dificuldade financeira e crise. Como principais resultados, o estudo encontrou que apenas 25
empresas possuem IHH igual a 1 e, na outra extremidade, foram encontrados valores de IHH
próximos de zero, porém nenhum IHH com o valor exatamente igual a zero, indicando que
não existe nenhuma empresa totalmente diversificada na amostra pesquisada. Também
verificou-se que as empresas que possuem dívidas maiores são as que possuem mais tipos
diferentes de dívidas em sua estrutura de capital e que os indexadores BNDES, SELIC, IGPDI
e IGPM impactam esta estrutura, de forma que quanto mais dívidas nestes indexadores mais
diversificada em dívidas a empresa é. Por outro lado, os indexadores ME e TR impactam na
redução da diversificação ou seja, quanto mais dívida nestes indexadores menor é a
diversificação da dívida. Outro achado importante deste estudo foi que o indexador moeda
estrangeira foi o principal indexador utilizado pelas empresas.
Coleções
Os arquivos de licença a seguir estão associados a este item: