Atenção do investidor e o comportamento dos mercados acionários
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Date
2023-03-29Primeiro membro da banca
Souza, Adriano Mendonça
Segundo membro da banca
Ambrozini, Marcelo Augusto
Terceiro membro da banca
Ende, Marta Von
Quarto membro da banca
Pimenta Júnior, Tabajara
Metadata
Show full item recordAbstract
A estreita ligação entre a informação e o preço de um ativo é há muito tempo abordada na
literatura financeira. Para que a informação seja incorporada ao preço do ativo, os investidores
devem prestar atenção suficiente ao mercado. Entretanto, os indivíduos têm habilidades
cognitivas escassas, e como há uma grande quantidade de informações, tendem a ser seletivos
e dedicar uma atenção limitada às suas escolhas. Logo, a atenção do investidor deve
desempenhar um papel importante nos mercados de capitais. Essa relação é potencialmente
afetada pelas características econômicas, culturais e regulatórias dos mercados, e pelas
vantagens informacionais existentes entre investidores locais e não-locais. Dado esse contexto,
o objetivo dessa pesquisa foi detectar e mensurar como a atenção de investidores, com
diferentes níveis de vantagem informacional (locais e não-locais), impacta o retorno, a
volatilidade e o volume de negociação, em mercados de capitais de países emergentes e
desenvolvidos. Para tal, foram coletados dados de preço de fechamento e volume dos principais
índices das bolsas de valores para dez mercados desenvolvidos (Alemanha, Canadá, Espanha,
Estados Unidos, França, Holanda, Itália, Japão, Reino Unido e Suíça) e dez mercados
emergentes (África do Sul, Brasil, China, Índia Indonésia, Malásia, México, Paquistão, Rússia
e Turquia). Para construir as medidas de atenção local e não-local do investidor, foi utilizado o
volume de buscas no Google Trends que rastreia o volume de consultas para cada termo/palavra
durante um determinado período de tempo e uma localização geográfica. O período de coleta
foi de janeiro de 2017 a dezembro de 2021 para os modelos principais, e de janeiro de 2015 a
dezembro de 2019 para os testes de robustez. A partir desses dados foram examinadas as
características de cada variável e empregado um modelo Panel vector autorregression em seis
painéis. A partir destes foram estimadas as relações de causa e precedência temporal, geradas
funções de resposta a impulso e decomposições de variância para determinar o impacto da
atenção do investidor sobre o retorno, a volatilidade e o volume de negociação. As evidências
empíricas encontradas convergem com a hipótese de reconhecimento do investidor e indicaram
que as medidas de atenção local e estrangeira afetaram significativamente o retorno, a
volatilidade e o volume anormal de negócios. No que tange ao desenvolvimento dos mercados,
foi verificado que as bolsas de valores nos mercados desenvolvidos reagem mais a atenção do
que as dos mercados emergentes. Os resultados ainda evidenciaram que não é possível atribuir
uma vantagem informacional dos investidores locais em relação aos não-locais.
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